霸王茶姬递交招股书：20.3% 净利率吸睛，单店月均 GMV51.2 万领衔
3月26日凌晨，霸王茶姬正式递交了招股书。霸王茶姬将赴纳斯达克上市，其股票代码定为CHA，即“茶”的拼音。在新茶饮赛道中，上市已成为众多品牌发展历程中的重要节点。与已上市的茶饮品牌相比，霸王茶姬展现出独特的发展态势。
奈雪的茶作为早期上市的代表，发行价为 19.8 港元，然而在上市首日便破发，截至 2025 年 3 月 7 日，股价仅为 1.63 港元，跌幅超 90% 。茶百道发行价 17.5 港元，截至 3 月 7 日股价为 9.37 港元，跌幅 46.5%。古茗以 9.94 港元登陆港交所，上市首日股价就以 9.3 港元收场 。与之形成鲜明对比的是蜜雪冰城，2025 年在港股上市后表现亮眼，上市首日股价上涨 43.21%，截至 3 月 7 日，股价为 354 港元 / 股，相比 202.5 港元的发行价上涨 74.8%，最新市值 1334.8 亿港元 ，打破了此前新茶饮行业上市即破发的 “魔咒”。
从市场表现来看，霸王茶姬 2024 年成绩斐然。其 GMV 达到 295 亿元，较 2023 年大幅增加 173%，全年营收为 124.05 亿元，净利润达 25.15 亿元，净利润率为 20.3%，这一净利率水平高于蜜雪冰城 2024 年前三季度 18.7% 的净利率以及古茗同期 17.4% 的净利率 。在门店数量方面，截至 2024 年底，霸王茶姬全球门店数已达到 6440 家，相比 2023 年增长了 83%，加盟店数量众多，为 6271 家。在国内市场，2024 年，霸王茶姬在中国市场（含中国香港）的单店月均 GMV 为 51.2 万元，远高于同行，单店月均销售杯数超过 2.5 万杯 。
在产品结构上，霸王茶姬以 “原叶鲜奶茶” 系列产品为主打，2024 年中国市场 GMV 的 91% 来自该品类，2022 年和 2023 年这一比例分别为 79% 和 87% ，其明星单品 “伯牙绝弦” 截至 2024 年 8 月累计售出超过 6 亿杯 。这种聚焦核心产品的策略，使其库存周转天数仅约为 5.3 天，显著优于同行，物流成本在 2024 年占全球总 GMV 不到一个百分点 。像奈雪的茶在产品方面不断探索新方向，2025 年 3 月 12 日推出全新店型 “奈雪 green”，除饮品外还提供 4 款轻食能量碗，渗透到早餐、午餐、下午茶全时段消费 。沪上阿姨则创新推出 “沪上阿姨”“沪咖” 及 “轻享版” 三大品牌概念，2024 年 3 月推出新式中国茶品牌 “茶瀑布”，定位 “平价国风轻乳茶”，主要面向下沉市场和用户 。
值得一提的是，2025 年 3 月 21 日，霸王茶姬在省会城市及线上平台同步推出创新产品线 “轻因系列”，这一举措为其产品矩阵注入新活力。该系列首次将经典单品伯牙绝弦的咖啡因含量降低约 50%。从市场反馈来看，新品上市初期便吸引了不少消费者关注。虽然目前暂未披露该系列具体销量数据，但参考过往其他品牌推出类似健康化产品的市场表现，古茗的 “云雾栀子青”（栀子绿茶 + 鲜牛乳）首日销量超过 50 万杯；沪上阿姨的 “秋栀” 系列（栀子绿茶 + 椰乳）半个月内销量接近 300 万杯 ，霸王茶姬轻因系列有望凭借品牌自身影响力及产品特色，在市场中分得一杯羹。从长期来看，随着消费者健康意识不断提升，对低咖啡因茶饮需求逐渐增加，轻因系列或将持续拉动品牌销量增长，拓展消费群体，尤其吸引那些因咖啡因敏感而对茶饮有所顾虑的消费者，进一步提升品牌在茶饮市场的占有率 。
部分茶饮品牌上市后，在销量等方面受到了不同程度的影响。古茗 2024 年前 9 个月同店 GMV 出现自 2021 年以来的同比下滑，2021 - 2023 年，其加盟商流失率从 6.2% 上升至 8.3%，2024 年前 9 个月更是跃升至 11.7%，闭店数量达 441 家，创下历史新高 。茶百道在 2021 - 2023 年及 2024 年上半年，加盟商流失率分别为 0.17%、1.14%、10.69% 及 8.19% 。弘则研究报告显示，2024 年 1 - 5 月，古茗和茶百道平均单店效益同比均有下降，第一季度降幅较为明显，后续通过低价策略和营销力度，才使单店水平持平或有所增长 。
霸王茶姬若成功上市，预计将对市场产生多方面影响。在市场竞争格局上，可能进一步加剧行业竞争。其计划在 2025 年在中国和全球范围内新开 1000 至 1500 家门店，随着门店持续扩张，将与其他品牌在市场份额上展开更激烈争夺 。在品牌影响力方面，上市有助于提升霸王茶姬的品牌知名度和美誉度，吸引更多消费者和加盟商 。从行业发展来看，可能推动新茶饮行业在供应链优化、产品创新、门店运营等方面进一步升级，促使其他品牌不断提升自身实力，以应对市场竞争 。
